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官方公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)PMI為49.6，略低于上月的49.8，僅從數(shù)字下降不能對中國制造業(yè)簡單地下一個正在萎縮的結(jié)論。就其中的細分結(jié)構(gòu)做一番討論后發(fā)現(xiàn)，中國工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的脈絡(luò)十分清晰。
總的看，工業(yè)制造中，有些正在繼續(xù)下滑，并影響總的制造業(yè)擴張水平，比如鋼鐵、有色、水泥、玻璃等產(chǎn)能過剩行業(yè)；有的正處在不斷擴張之中，比如高技術(shù)制造業(yè)、高端裝備制造業(yè)、消費品制造業(yè)等，其指數(shù)分別為53.1、51.6、53.4明顯處于擴張狀態(tài)；有些在總的制造業(yè)行業(yè)當中，處于平穩(wěn)且高于制造業(yè)平均水平，如汽車業(yè)、計算機設(shè)備及通信制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、食品及飲料制造業(yè)等。
有一點筆者很高興，因為官方能夠從細分結(jié)構(gòu)上提供可供分析的數(shù)字依據(jù)，而在此之前，只能得到一些宏觀的總的數(shù)據(jù)，這可能誤導人們對宏觀經(jīng)濟的認識。此次數(shù)據(jù)發(fā)布中提供的細分數(shù)據(jù)，更全面、客觀地揭示了宏觀經(jīng)濟中的全部面貌。
上述數(shù)據(jù)說明，中國的宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)正在發(fā)生一些積極的變化，這個積極因素就是處于擴張階段的高技術(shù)制造業(yè)、高端裝備制造業(yè)、消費品制造業(yè)。這些積極因素正是李克強總理一段時間以來反復在國務院會議上部署并采取有效措施強化的工業(yè)基礎(chǔ)。
上述處于擴張階段的工業(yè)，有的人認為是重工業(yè)轉(zhuǎn)向了輕工業(yè)，重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向了輕資產(chǎn)，但筆者并不這么認為。
的確，中國的計算機設(shè)備、通信、電子等產(chǎn)業(yè)缺乏高技術(shù)支持，在整個全球中缺乏更有效的競爭力，現(xiàn)在這些工業(yè)基礎(chǔ)正在得到強化，但對于重工業(yè)，中國也并不是采取簡單壓縮掉的辦法，而是提升制造競爭力，中國只會強化制造業(yè)的各個鏈條，而不會簡單把重工業(yè)壓縮掉，一個沒有重工業(yè)的國家，根本談不上什么工業(yè)強國。比如汽車業(yè)中所用的高端材料，涉及到鋼鐵業(yè)，但我國由于2002-2012這十年間，投資重點在粗鋼生產(chǎn)上，反而高標號的鋼鐵材料缺乏生產(chǎn)能力，現(xiàn)在，隨著房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速的急速下滑，鋼鐵業(yè)轉(zhuǎn)向高端制造顯得格外必要，鋼鐵業(yè)雖然產(chǎn)能過剩了，但過剩的卻是粗鋼生產(chǎn)，而高質(zhì)量的鋼鐵我國仍然缺乏，必須依靠進口。這說明，中國的重工業(yè)并不是不需要了，而是需求轉(zhuǎn)向高質(zhì)量應用上了。
這次官方發(fā)布的制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)，雖然由于大宗商品價格處于熊市影響，以及鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)在整個制造業(yè)中的占比過大，導致總的指數(shù)仍低于50榮枯線，但如果拋掉這些“粗放式”產(chǎn)能過剩行業(yè)的成份，實際上制造業(yè)處于擴張當中。隨著大宗商品價格的觸底，其負面影響也將越來越小，所以對大宗商品價格采取一些必要措施，讓市場看到市場底，那么制造業(yè)整體就會恢復擴張態(tài)勢。同時，加速落后產(chǎn)能的淘汰顯得尤為必要，因為這些落后產(chǎn)能，既拖累宏觀經(jīng)濟，又給環(huán)境帶來負面影響，但如果能夠?qū)⑦@些落后產(chǎn)能引向一帶一路國家，效果就更好。
從制造業(yè)中的三大積極因素——高技術(shù)制造業(yè)、高端裝備制造業(yè)、消費品制造業(yè)，可以清晰地窺見中國工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的脈絡(luò)，也給投資人提供了可靠的啟示。實際上，從工業(yè)投資增速看，上述三大積極因素方面的投資增速普遍高于其它工業(yè)，有投資就有增長這個簡單的認知仍然適用。關(guān)注《中國制造2025》的投資者，不妨對此多加關(guān)注。
從企業(yè)規(guī)�？�，大型企業(yè)PMI為51.2%，比上月上升0.2個百分點，在擴張區(qū)間呈現(xiàn)企穩(wěn)走勢；中、小型企業(yè)PMI為48.3%和44.8%，分別比上月下降0.4和1.8個百分點，繼續(xù)位于臨界點下方，處于收縮區(qū)間，表明大型企業(yè)有率先觸底企穩(wěn)跡象。那么從投資角度看，大型企業(yè)，特別是上述投資增速明顯的處于擴張狀態(tài)的三大制造業(yè)的投資機會更多。
筆者曾經(jīng)在2014年10月的評論中指出過，預計2015年四季度，宏觀經(jīng)濟將出現(xiàn)積極因素大于不利因素的整體企穩(wěn)狀況，現(xiàn)在來看，服務業(yè)由于采購經(jīng)理人指數(shù)仍然處于擴張區(qū)間，其中11月為52.8%，高于10月0.5%，而制造業(yè)中三大制造業(yè)的擴張仍在進行，大型企業(yè)率先出現(xiàn)了企穩(wěn)跡象，隨著大宗商品價格的觸底，整個宏觀經(jīng)濟或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯的企穩(wěn)回升。當然，如果配合以適當?shù)呢泿糯碳�，回升勢頭才能更加明顯。由于四季度為傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，預計回升勢頭將從明年一季度開始出現(xiàn)。 |
